继上一日重启公开市场操作（OMO）之后，14日，央行通过OMO重启净投放，当天开展1000亿元逆回购操作，全部实现净投放，月中“填谷”操作如期展开。业内人士指出，税期、MLF到期、机构准备跨季等因素致短期流动性渐趋收紧，央行适时重启净投放操作，有助于平抑资金面波动、稳定市场预期，下周资金面波动或加大，但在央行“托底”之下风险可控。

　　“填谷”操作启动

　　14日早间，央行开展1000亿元逆回购操作，包括7天期600亿元、14天期300亿元、28天期100亿元，因当日无逆回购到期，故全部实现净投放。数据显示，这是8月31日以来，央行实施的最大规模的逆回购操作。央行公告称，此举是“为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定。”

　　进入月中时点，各类流动性扰动因素增多。公开信息显示，9月税期基本到15日结束，但随后缴税走款还会影响两三日，因此，15日前后两三日将是缴税影响最明显的阶段。9月16日，还有一笔1135亿元MLF将到期。政府债发行也在持续回笼流动性。据Wind数据，9月11日至20日，国债、地方债发行缴款规模达到2288亿元。另外，进入下半月，机构也要进行跨季准备和长假备付，季月考核压力较大，紧接着又将迎来国庆假期，取现需求料阶段性增加。

　　市场人士认为，今后一两周，市场上资金供求压力料有所上升，近期央行已打破连续净回笼，表明之前的流动性“削峰”告一段落，14日央行进一步转向实施净投放，标志着月中流动性“填谷”操作正式启动。

　　从14日逆回购操作期限上看，7天和14天占比上升，这两个期限因可跨税期和MLF到期日，在近几日逐渐受到机构的青睐，需求增多但供给不足，央行顺势增加这两个期限的资金供应，有助于平抑货币市场波动。

　　央行释放维稳信号

　　市场人士称，14日早间银行间市场资金面一度偏紧，在央行释放千亿流动性后，场内融出逐步增多，局面逐步恢复平稳，午后总体供求均衡，但7天期资金仍略显紧俏。

　　资金价格方面，14日银行间中短期回购利率继续走高，存款类机构隔夜回购利率（DR001）涨6BP至2.69%，代表性的7天期回购利率（DR007）涨8BP至2.91%。

　　短期来看，低超储环境下，扰动因素增加，使得流动性出现波动的可能性上升，资金价格料仍易涨难跌，另外，流动性分层的矛盾料再度显现，非银机构融资难度将会上升。市场人士称，监管考核在即，机构倾向于采取保守的流动性管理策略，预防性资金需求增加，银行拆出资金的意愿下降，加上LCR考核的制约，流动性仍可能呈现结构性紧张，下周初因有税期、MLF到期等影响，资金面波动可能加大。

　　不过，从提前续做MLF到重启28天逆回购操作，央行已释放稳定流动性信号。目前央行逆回购余额很低，给予央行很大的操作空间。另外，季月财政支出力度往往较大，且集中在月末时段，届时形成的流动性供给也有望对冲监管考核、长假取现等因素的影响。