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钟光正:对风险保持敬畏 对投资保持热爱
 

  对于金牛奖的肯定,长城积极增利债券基金经理钟光正坦言:“感谢金牛奖对长城积极增利近五年来投资业绩的肯定,这也是长城积极增利拿过的期限最长的一个奖了。我从2011年4月长城积极增利成立起开始管理,算下来已有6年整的时间了,很荣幸能为持有人创造持续稳定的回报。”

  钟光正表示,长城积极增利表现较好,与长城基金始终深耕于固定收益类基金产品的投资研究框架体系密不可分。长城基金固定收益团队一直坚持较低风险、稳定收益的固定收益产品投资理念,坚持稳健、精细的投资风格,在收益性、流动性和安全性之间寻找最佳平衡点,在兼顾当期收益的同时注重整体长期回报。

  关注信用风险

  钟光正指出,影响债券投资决策的因素有几个方面:首先是债券基本面因素,包括国内外经济增长、通货膨胀、货币政策和资金面;其次,债券市场供求,包括商业银行、理财、保险、基金等配置需求情况、债券类资产供给情况;同时,还应关注市场情绪因素。

  长城基金固定收益团队在综合考虑以上因素的基础上,运用数量分析、历史分析、情景分析等方法,分析得出收益率变动趋势、形态变化、信用利差波动方向等,同时遵循市场不确定性原理,一般情况下不会过于信从自己的判断,只会从概率角度判断这个结论的可靠程度,是否达到大概率范围。

  对于目前债市的不确定性,钟光正表示,最值得关注的仍然是投资的信用风险。近期信用债市场风险呈现出以下特征和趋势:首先,前几年信用事件主体主要集中于煤炭、钢铁以及光伏等强周期、景气度低迷的行业,今年有向地产、纺织等行业蔓延的趋势;其次,前几年信用事件主体基本面恶化在财务和外部评级中已有充分反映,但今年部分来自公司治理层面的突发负面事件难以事先预判,导致市场对信用风险分析难度加大。

  长城基金固定收益团队已建立从准入、监控、出库全流程控制,预警、预调、区域监控全范围覆盖的信用风险控制体系,经历了多次信用事件的考验。下半年仍将信用风险控制摆在首位,确保基金的安全性和稳健性。

  6月份以来,货币政策保持稳健偏松,市场预期得到稳定,资金面平稳度过半年末时点。钟光正认为,货币政策将继续保持稳健中性状态,流动性和资金面将基本稳定,部分时点或有小幅冲击。

  近期外汇市场引入逆周期调节因子,叠加美元阶段性走弱,资本流出压力缓解。往后看,钟光正认为人民币汇率再度大幅贬值的概率很小,在汇率相对平稳的背景下,外汇储备或小幅增长,外部变量对国内债市的影响边际走弱。

  长期来看,钟光正认为,债券市场调整空间已经有限,部分券种已存在配置价值。中短期来看多种因素使得债券上行及下行空间都不大,大概率将处于区间震荡格局。信用债信用利差仍处低位,票息保障能力不足,二季度以来信用负面事件频发,信用风险仍将继续发酵,部分短期限中高评级产品配置价值显现。

  做投资首先要热爱

  “我始终认为做投资最重要的首先是热爱,因为热爱才会勤于付出,才会有勤奋与专注。市场是动态的,唯有不断探索市场波动的动力,才能看清楚市场变化的本质。这是一个需要深入研究和探索的过程,也是一个漫长的过程,需要勤奋与热爱来维持。这也是我多年以来持之以恒、稳健投资的一个重要原因。”钟光正表示。

  “此外,对风险的认知也是投资中不可忽视的因素。风险是收益的另一面,投资永远需要和风险过招,需要不断提升自己对风险的认知。市场小波动中难免会有噪音,过于关注小波动往往会顾此失彼,因此我也常与团队成员说在做决策之前一定要权衡潜在的收益与风险,没有必要每一个机会什么钱都要赚,要把眼光放长一些,保持对风险的敬畏之心。”

  近期,中国债市加快国际化步伐,中国债券市场正在成为国际上重要的投资市场。钟光正表示:“作为一个普通的债券投资人,我们也将继续做好本职工作,与中国债券市场砥砺前行。”

  展望下半年,钟光正表示,经济基本面有一定下行压力,但失速的风险不大,经济将成前高后低态势;金融去杠杆政策将延续,货币政策将持续协调监管,以避免市场大幅波动;国外美债压力减缓,国内债券需求或将边际改善。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报 2017-07-26)
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