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资金面压力将继续缓和
 

  周二(7月25日),央行在公开市场开展1400亿元逆回购操作,因昨日还有1400亿元逆回购到期回笼,故此举实现等额对冲,此前央行已连续6日实施净投放。与此同时,银行间市场资金面虽稍显改善,但整体仍延续偏紧态势,主要期限利率多数上行。

  市场人士指出,在流动性依然偏紧的情况下,央行公开市场操作(OMO)实现中性对冲,表明货币政策仍维持“不松不紧”。目前来看,月末前资金到期压力仍然不小,叠加缴准及月末因素,资金面料将维持紧平衡态势,不过在央行持续“补水”及缴税影响消退支持下,随着跨月需求逐渐得到满足,资金面整体压力将继续缓和,预测跨月后流动性将迎来更明显改善。

  OMO回归中性对冲

  央行25日早间公告称,以利率招标方式开展了1400亿元逆回购操作,具体包括1000亿元7天期、400亿元14天期,中标利率分别为2.4%、2.6%,均持平于上日操作。

  此前一日,央行开展了3500亿元逆回购操作,交易量创春节后新高,单日净投放资金815亿元,为连续第6日实现净投放。

  在央行持续投放流动性的呵护下,资金面边际上呈现出缓步改善迹象,但整体仍未脱紧平衡态势。据交易员表示,昨日跨月资金需求不少,不过银行出资不多,非银机构融出价格普遍偏高,部分中小银行及非银机构仍现结构性紧张。

  昨日Shibor收盘涨跌不一,其中隔夜Shibor涨0.67基点,报2.7147%;7天Shibor涨0.4基点,报2.8490%;1个月Shibor跌0.95基点,报3.9205%;3个月Shibor跌0.1基点,报4.2540%。

  银行间质押式回购市场上(存款类机构),主要期限利率也多数上行。其中隔夜加权利率上行约2BP至2.7422%;指标7天加权利率上行约3BP至2.8819%;14天加权利率则下行约1BP至4.0732%,显示市场对跨月后流动性预期改善。

  资金面将延续紧平衡

  分析人士指出,尽管短期流动性仍偏紧,但公开市场操作重归中性对冲,表明央行货币政策“不紧不松”的态度未改。短期而言,月底前资金到期压力不小,叠加月末因素的影响,料资金面将延续紧平衡状态。不过在央行持续“补水”及缴税影响消退的支持下,资金面边际上呈现出缓步改善迹象,进入8月后,料流动性将进一步改善。

  Wind数据显示,7月26日至31日,央行公开市场还有5100亿元逆回购到期,单日到期规模分别为1300亿元、400亿元、1000亿元、2400亿元。

  海通证券姜超指出,7月最后一周公开市场仍有约7000亿元到期,资金松紧主要看央行,预测随着缴税等因素过去,资金面会有所缓和,但利率中枢难以明显下降,预测R007中枢将维持在3.3%左右。

  申万宏源证券固定收益首席分析师孟祥娟认为,近期央行对短端的集中投放,旨在维持资金面基本稳定,保持银行间整体流动性和金融机构的资金融出意愿。随着短期扰动因素的消散,预测资金面将持续改善,也将为短端利率的下行带来空间。

  华创证券则认为,种种迹象表明,央行维持资金面紧平衡的态度比此前更加坚定,且执行效果比之前更好,在守住不发生系统性风险的底线前提下,央行会维持资金偏紧,价格中枢高位的格局不变。

  注:本信息仅代表专家个人观点仅供参考,据此投资风险自负。

(摘自中国证券报 2017-07-26)
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