监管继续和经济超预期成为制约当前债市的双核心，三季度债市大概率维持区间震荡。不过从二季度名义GDP增速下行来看，经济下行拐点已确认，预测进入四季度融资收缩和地方财政整肃会促使经济加速下行，且四季度再现超预期的监管冲击可能性不大。如若经济超预期下行，中高等级债券收益与流动性改善会比较大，低评级受到违约风险加大的影响比较大。