政策对冲的不是已经发生的下行压力，而是对中长期悲观情景的假设；政策不是立刻开足马力，而是框定可能的政策边界，做好预案。从长期逻辑来看，这释放了在新的时期政府仍然有稳增长诉求的信号；从政策组合上，更看好偏向“基建+财政”的组合；从效果看，这样单轮驱动的托底政策，叠加相机而行的政策节奏，我们判断政策力度将会温和适度，经济失速和过热都是小概率事件。