短期影响债券市场走势的因素是海外避险情绪，而中期因素是金融去杠杆速度，长期是经济基本面。一方面，目前基本面将利好债市，但SHIBOR和贷款倒挂，意味着银行未来将逐步把压力传导给实体经济，实体经济融资成本继续上升，经济下行压力加大；另一方面，金融机构去杠杆风险依然存在。随着资本外流压力减少和债券通的启动，中国国债的全球配置价值提高，但后市债市突破仍需外部冲击打破平衡，目前市场已经开始出现一定左侧配置的空间，可适当关注超跌反弹机会。