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“低等级个券面临的调整压力仍未缓解，折射出市场对信用风险的担忧未明显减轻。”市场人士指出，随着“宽货币”向“宽信用”的传导加快，整体信用环境将迎来改善，信用债估值有望继续修复，不过信用风险事件的发生或将戳穿“皇帝的新衣”，去杠杆背景下信用债分化仍将加速，下沉评级博收益仍需谨慎。
低等级债：“灰姑娘”终有梦醒时
火热的逆势上涨只维持了两周多，低等级信用债便如“灰姑娘”一般迎来梦醒时分。8月初以来，低评级信用债收益率陡峭上行20-30BP，与高等级债跌幅相当。
“低等级个券面临的调整压力仍未缓解，折射出市场对信用风险的担忧未明显减轻。”市场人士指出，随着“宽货币”向“宽信用”的传导加快，整体信用环境将迎来改善，信用债估值有望继续修复，不过信用风险事件的发生或将戳穿“皇帝的新衣”，去杠杆背景下信用债分化仍将加速，下沉评级博收益仍需谨慎。
低等级收益率明显上行
最近一段时间，低评级信用债行情大起大落。
7月下旬至8月初，在利率债收益率震荡回升的情况下，低评级信用债收益率却出现了快速下行。7月19日至8月7日，中债3年期AA级中票收益率一度从5.24%快速下行至4.69%，累计下行幅度达55BP；这段时期中债10年期国债收益率先下后上，从3.44%上行5BP至3.49%；低等级信用债的涨势也强于高等级，同期中债3年期AAA+级中短期票据收益率的下行幅度为43BP。
好景不长，在逆势上涨两周多后，随着信用风险事件再度发生，市场谨慎情绪升温，低等级信用债也不得不汇入整个市场的调整大势中。8月7日以来，中债10年期国债收益率上行了16BP，中债3年期AA级中票收益率则回升至5.01%，较此前的低点上行约32BP，调整幅度大于10年期国债。
另外，在近两周的调整中，中低评级信用债收益率上行幅度与高等级相当。8月7日以来，3年期AAA+、AAA、AA+、AA级中短期票据收益率分别下行了39BP、39BP、38BP、32BP。
业内人士指出，7月下旬以来，政策层面出台了一系列稳增长的措施，包括央行窗口指导银行增配中低评级信用债、理财新规过渡期内放松以及财政政策更加积极的定调等，债市整体的风险偏好一度快速回升，由此出现低等级债表现优于利率债、高等级债的情况；8月初以来，低等级债与利率债、高等级债同步调整，则显示市场风险偏好再度收敛，对信用风险的担忧犹存。
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